【集運王香港】

3月初，銀保監會主席郭樹清在談到中國即將到來的老齡化問題時，特別提到了發展養老保險在解決人口老齡化問題中的重要作用。而鼓勵養老金進一步進入資本市場的政策也進入了實際操作階段。

繼2020年底人力資源社會保障部出台了調整年金養老基金投資範圍的通知以後，許多基金公司已經開始調整養老金產品的合同條款，股票型養老金產品投資於權益類資產的比例下限，由以前的30%提升到40%。

無獨有偶，在過去幾周，關於2020年出生人口數據大幅度下降的新聞也被大家廣泛關注，兩會上，許多代表也針對國內的老齡化問題提出了不少提案。

在這些熱點新聞背後，有一組關於養老保險基金的數據卻少有讀者關注：2020年，中國養老保險基金的總支出第一次超過了養老保險基金的總收入，國家養老保險基金歷史上頭一次收不抵支，出現了“財政赤字”。

國內目前的養老保險體制有三大支柱：政府養老保險，企業養老保險，和個人商業養老保險。截止2019年底，政府養老保險佔總養老保障資金的73.4%，企業養老保險佔25.5%，個人養老保險佔1.1%。

由此可見，政府養老保險在國內養老保險體系內佔着舉足輕重的地位。而政府養老保險又分兩部分：城鎮基本養老保險和城鄉居民社會養老保險。截止2020年底，國內政府養老保險體系覆蓋人口將近10億人，基本覆蓋了絕大部分成年人口。從2010年到2019年，政府養老保險基金的收入相比前一年都是增長的，同時也一直大於當年的支出，所以國家養老保險基金每年都有財政盈餘。

中國政府養老保險基金收支餘額變化（億元）

數據來源：人力資源社會保障部（2010-2012年數據只包含城鎮基本養老保險收支餘額，2013-2020年數據包含城鎮基本養老保險和城鄉居民社會養老保險餘額之和）

但是在2020年，政府養老保險基金的收支餘額由2019年近4600億元的盈餘變成了5800多億元的赤字。

當然，2020年是非常特殊的一年。由於疫情，人力資源社會保障部、財政部和税務總局在2020年多次出台文件減免企業社會保險交費，其中就包括減免基本養老保險的單位繳納部分。

這個政策一直延續到2020年底，造成2020年政府養老保險基金收入從2019年的近57000億元下降到近49000億元，收入下降近8000億元。而養老保險基金的支出依然在照常增長，這減少的8000億元收入佔2020年養老保險基金赤字金額的近9成，是基金收不抵支的主要原因。

這個減免繳費的政策到了2021年就取消了，所以今年養老保險基金收入應該會有一個比較大的反彈。而2019年底政府養老保險基金的結餘還有6.2萬億元，再加上去年不錯的投資收益，短期內政府養老保險基金依舊具有足夠的支付能力。

針對現在的形勢，有人提出，中國能否通過增加企業年金和個人養老保險投資的方式來提升整體應對老齡化社會的能力？

我們不妨做一些分析——

和美國這樣的發達國家相比，中國養老體系中企業和個人的養老保障資金所佔的比例大約是四分之一，遠低於美國企業和個人養老資金合計的近90%的份額。主要原因就是國內的人均收入水平和美國還有差距，有錢投資個人養老保險的家庭還是很小一部分。

對於金融企業來説，考慮到中國有能力投資養老保險產品的人羣日漸增加，這確實是一個前景不錯的市場。但是和全社會幾億人的養老需求相比，在老齡化時代全面到來之前，個人養老和企業養老很難取代政府養老保險基金的支柱地位。“未富先老”的確是我國面臨的一個現實困境。

影視作品中的養老問題

而且，美國的個人養老保險產品往往附帶一些税收方面的優惠來鼓勵家庭將部分儲蓄轉移到養老保險上，而國內的類似產品相對於市面上的其他投資產品，如房產、信託、理財等等並沒有明顯的優勢。如果國內的養老金融產品要按照美國的模板進行設計規劃，就需要國家出台相應的税收優惠政策來提升這些產品的吸引力。

就此而言，遠水解不了近渴，要想更好的面對中國養老問題，當前最緊迫的任務還是要進一步完善政府養老保險基金體系。

如何解決政府養老保險基金將要面對的難題？首先是增加養老保險基金的收入。2020年的減免政策在年底就全部結束，這本身就是一個增加基金收入的措施。只是在目前的經濟環境下，我們已經沒有多少進一步增加企業和個人負擔的餘地了。